El TC validó la invariabilidad tributaria y el dólar en Chile cerró sobre $915.
La semana del 10 al 14 de agosto de 2026 estuvo definida por tres hechos. El bloqueo del estrecho de Ormuz llevó al petróleo WTI a subir un 5,40% hasta US $82,40 por barril. El Tribunal Constitucional resolvió los requerimientos contra la Ley Miscelánea de Reconstrucción: validó la invariabilidad tributaria y declaró inconstitucional la restitución estatal por Resolución de Calificación Ambiental (RCA) anulada. Y la inflación estadounidense se moderó a un 3,4% anual en julio, lo que redujo la presión sobre la Reserva Federal para retomar las alzas de tasas.
En Chile, esos factores se tradujeron en un tipo de cambio que cerró en $915,59, con un alza semanal de 0,19%, y en un S&P IPSA que terminó en 11.042,67 puntos, tras devolver casi todo el avance de la semana previa. A continuación, el detalle de lo ocurrido en los mercados locales e internacionales.
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El tipo de cambio cerró el viernes 14 de agosto en $915,59, frente a los $913,85 de la semana anterior. Ese resultado neto, sin embargo, resume una serie de movimientos de la semana:
En consecuencia, el mayor rendimiento de la deuda soberana larga restó atractivo relativo a los activos emergentes y consolidó al dólar por sobre $915.
Frente a todo esto, el peso mostró un comportamiento más estable que otras monedas de la región. Según expertos esto se debe a que el precio del cobre sigue siendo el principal soporte de la estabilidad cambiaria chilena, en un contexto con una inflación dentro del rango de meta y una actividad local en recuperación.
El S&P IPSA terminó en 11.042,67 puntos, desde los 11.256,28 del viernes anterior, con lo que devolvió prácticamente todo el avance de la semana previa. Tras tocar los 11.300 puntos el lunes, el selectivo acumuló una corrección de un 2,5% en dos jornadas por el endurecimiento de la retórica entre EE.UU. e Irán y la salida de flujos externos desde los mercados emergentes, con caídas encabezadas por CMPC (-3,9%), Banco Santander (-3,4%) e Itaú (-2,8%).
En cambio, el viernes, la plaza local recuperó un 0,4% impulsada por los resultados de Empresas Copec, cuya acción avanzó un 3,6%, seguida por SQM-B (3%). Sin embargo, los montos transados se mantuvieron acotados en $121.900 millones, con un tercio concentrado en Latam, SQM y Copec.
La noche del jueves 13 de agosto, el pleno del Tribunal Constitucional (TC) resolvió los requerimientos de inconstitucionalidad presentados por parlamentarios de oposición contra el proyecto de reconstrucción y reactivación económica. El resultado fue dividido: el Gobierno obtuvo respaldo en su mecanismo de incentivo a la inversión, pero perdió sus herramientas de compensación regulatoria.
El TC validó el mecanismo central del proyecto. De este modo, los proyectos que superen los US $50 millones podrán suscribir acuerdos vinculantes con el Estado para congelar sus tasas impositivas bajo tres tramos: 10 años entre US $50 millones y US $100 millones; 15 años entre US $100 millones y US $350 millones; y 20 años sobre US $350 millones.
El abogado defensor de la posición del Gobierno, Arturo Fermandois, valoró el fallo como una validación del instrumento de incentivos, tras "más de 20 leyes de reforma tributaria desde el 2000" que, a su juicio, deterioraron la confianza en las reglas del juego.
No obstante, la aprobación no fue total: el tribunal declaró inconstitucionales la extensión de los regímenes vigentes a proyectos conexos sin nuevos contratos y la facultad discrecional de Hacienda para prorrogar los plazos de internación de capitales, fijados en 10 años para minería y 5 años para el resto de los sectores.
En el punto de mayor impacto para Hacienda, el TC declaró inconstitucional en su totalidad el artículo que permitía al Fisco compensar a las empresas por los montos invertidos en proyectos cuyas resoluciones ambientales, previamente aprobadas por el Estado, fueran anuladas por vía administrativa o judicial.
El abogado requirente Jorge Correa Sutil y el exministro Jaime Gajardo sostuvieron que la norma debilitaba la institucionalidad ambiental. En la misma línea, el tribunal rechazó las relocalizaciones directas de concesiones acuícolas sin evaluación previa del Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (SEIA).
En paralelo al debate constitucional, un informe de Bci Corredor de Bolsa estimó que la aprobación definitiva de la reforma tributaria elevaría en promedio 8,1% las utilidades netas de las empresas del IPSA entre 2027 y 2029.
No obstante, el efecto sería asimétrico según el origen geográfico de los ingresos: las compañías con operaciones concentradas en Chile capturarían de forma directa el alivio del impuesto de primera categoría: bancos como Santander, Banco de Chile e Itaú, sanitarias como Aguas Andinas y SQM-B, favorecida además por la agilización de permisos ambientales. Mientras que las multinacionales con ingresos diversificados en la región, como Cencosud, Falabella y Latam Airlines, registrarían un impacto marginal, dado que la mayor parte de sus utilidades tributa en Brasil, Colombia, Perú y Argentina.
El Instituto Nacional de Estadísticas informó que el Índice de Costos del Transporte (ICT) registró una variación mensual de un -2,9% en julio de 2026, con lo que acumula un alza de 7,8% en el año.
La caída se explicó casi por completo por el grupo Combustibles, que retrocedió un 13,5% arrastrado por los precios mayoristas del diésel y restó 4,00 puntos porcentuales al índice general; en sentido opuesto, el grupo Recursos Humanos subió un 2,5% por reajustes salariales y aportó 1,07 puntos porcentuales.
El INE publicó también los Índices de Inventarios de junio de 2026, con tendencias divergentes entre sectores. El Índice de Inventarios del Comercio (IICom) cedió un 1,3% mensual, con reducciones en canales minoristas y mayoristas. Esto generaría una lectura potencialmente favorable, ya que el sector continúa depurando las existencias acumuladas durante la desaceleración del consumo, lo que libera capital de trabajo y reduce costos de almacenamiento.
En la minería del cobre, el IIMCu retrocedió un 1,0%, pero por una razón distinta, ya que los despachos se aceleraron y el metal refinado salió de los patios hacia el exterior. Dado que el cobre refinado es el principal producto de exportación de Chile, ese ritmo asegura un flujo continuo de divisas y sostiene al peso frente a presiones externas como el alza del petróleo. Este movimiento tiene coherencia con un escenario internacional que tiene una oferta física estrecha, acumulación preventiva de stock en EE.UU. ante el riesgo arancelario y una demanda estructural asociada al gasto en defensa, la modernización de redes eléctricas y la infraestructura de inteligencia artificial.
La industria manufacturera (IIMan), en cambio, aumentó sus inventarios un 1,2%, con alzas en 12 de las 18 divisiones del indicador y un aporte de la fabricación de sustancias y productos químicos, que elevó existencias un 6,6% por mayor producción de fertilizantes y compuestos industriales. El alza indicaría que la producción estaría avanzando a mayor ritmo que el consumo interno de esos insumos, lo que podría responder a una preparación anticipada de la temporada de siembra. Si esas existencias no se convierten en ventas efectivas en los próximos meses, sin embargo, el sector deberá ajustar producción y turnos, con efecto sobre el empleo industrial en las siguientes mediciones.
Los índices de Nueva York cerraron con avances acotados, apoyados en la moderación de las presiones inflacionarias, aunque la debilidad de los datos de consumo limitó el alcance del movimiento.
El S&P 500 avanzó un 0,36% hasta 7.785,76 puntos y el Nasdaq subió un 0,14% hasta 26.729,16 puntos, mientras el VIX cedió un 4,36% hasta 14,25 unidades. El jueves ambos índices alcanzaron máximos históricos impulsados por el sector tecnológico; en cambio, el viernes devolvieron parte de esos avances con retrocesos de un 0,3% y un 0,2%, respectivamente.
La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó el miércoles que el Índice de Precios al Consumidor subió un 0,1% mensual en julio, tras la caída de un 0,4% de junio, primera variación negativa mensual en seis años. En términos anuales, la inflación se moderó de un 3,5% a 3,4%, mientras el IPC subyacente anotó un 0,2% mensual y un 2,5% anual, desde el 2,6% en junio. Dentro de la canasta, alimentos, vivienda y vehículos nuevos avanzaron un 0,1%; los autos usados y la atención médica, un 0,4% cada uno; y las tarifas aéreas un 2,2%.
Sobre el efecto en la política monetaria, expertos señalan que el reporte mantiene intacta la narrativa de que "no hay necesidad de subir las tasas", instalada tras el informe de empleo de la semana anterior. De este modo, la posición de los tres miembros de la Fed que en julio defendieron retomar el endurecimiento quedó desplazada y el escenario base del mercado se movió hacia una pausa en la reunión de septiembre. Sin embargo, esta tendencia no se confirmaría hasta el reporte de agosto que podría recoger el repunte reciente de los combustibles.
El Departamento de Comercio informó que las ventas minoristas de julio retrocedieron un 0,6% mensual, frente al alza de un 0,1% que proyectaba el consenso tras el avance de un 0,2% de junio. El grupo de control, que excluye automóviles, materiales de construcción, estaciones de servicio y servicios de alimentos, cedió un 0,4%, frente al alza de un 0,3% esperada y con una revisión a la baja de la serie de junio.
Esta tendencia puede explicarse por el agotamiento de las devoluciones de impuestos que sostuvieron el gasto de los hogares durante el primer semestre, el adelanto del Prime Day de Amazon de julio a junio, que trasladó buena parte del gasto en comercio electrónico al mes anterior, y a menores ingresos en estaciones de servicio y automotrices.
Frente a esto, expertos advirtieron que el análisis de transacciones bancarias muestra una mayor sensibilidad de los hogares al precio de los combustibles, lo que anticipa un segundo semestre menos favorable para el gasto privado. Sin embargo, descartarían una caída pronunciada del consumo, debido al aumento de la riqueza de los hogares medios altos por el rendimiento del S&P 500.
El jueves, la Casa Blanca publicó un reporte de 25 páginas titulado "The Great Transshipment Scam", elaborado por la Oficina de Política Comercial y de Manufactura bajo la dirección de Peter Navarro, que acusa a más de 40 países de permitir que exportadores chinos utilicen sus territorios y aduanas para eludir las barreras arancelarias de la Sección 301 vigentes desde 2018.
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Chile fue ubicado en el Nivel 3, categoría que agrupa economías con volúmenes de triangulación menores que los del Nivel 2. El reporte atribuye ese atractivo a ventajas de localización, zonas francas y debilidades de fiscalización aduanera, que facilitarían operaciones de reruteo, reetiquetado, refacturación o ensamblaje ligero destinadas a ocultar el origen chino antes de la reexportación a EE.UU.
Para fiscalizarlas, Washington anunció el despliegue de una herramienta de inteligencia artificial denominada "AI Detective Border", que analizará certificados de origen, rutas marítimas, estructuras de propiedad y anomalías en patrones de comercio.
La Subsecretaría de Relaciones Económicas Internacionales (Subrei) respondió que Chile no fue consultado durante la investigación, que no comparte los análisis del reporte y que EE.UU. no ha entregado antecedentes que acrediten prácticas de triangulación desde puertos chilenos. Por ahora, la acusación no modifica el régimen arancelario estadounidense sobre las importaciones chilenas, que se mantiene en 12,5%.
La Oficina de Industria y Seguridad (BIS) del Departamento de Comercio abrió un período de consultas públicas hasta el 27 de agosto de 2026 para incorporar 14 categorías de productos manufacturados de cobre, aluminio y acero a la Sección 232, con un arancel de seguridad nacional de un 25% sobre bienes semielaborados como cables conductores, instrumentos de soldadura, remolques y accesorios industriales.
El cobre refinado a granel quedó exento en esta propuesta; aún así, el mercado ya incorporaría la posibilidad de un endurecimiento posterior. Expertos señalan que podría existir una probabilidad de un 14,6% de añadir un arancel de 15% sobre el cobre refinado chileno desde enero de 2027, y de un 37% a un arancel de 30% desde enero de 2028.
Esa lectura se apoya en la proclamación arancelaria de julio de 2025, en la que el Departamento de Comercio recomendó gravámenes escalonados desde 2027 si la capacidad de refinación doméstica se veía comprometida, en un escenario de mayor demanda de cobre de alta pureza para infraestructura de inteligencia artificial, redes de transmisión y gasto en defensa.
El estrecho de Ormuz permanece bloqueado: el tránsito promedio cayó desde 130 a 140 buques diarios a 8 buques diarios en agosto de 2026. La tensión aumentó el jueves, cuando dos petroleros de Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) fueron atacados con proyectiles mientras transitaban por el estrecho, hecho que la agencia estatal emiratí WAM condenó como un ataque iraní contrario al derecho internacional marítimo.
De forma casi simultánea, el general Naqdi declaró en la televisión estatal iraní que los decretos y nombramientos militares dispuestos por el nuevo Líder Supremo, Mojtaba Jamenei, consolidan un giro hacia una doctrina ofensiva frente a EE.UU. e Israel, mientras el secretario del Consejo Supremo de Seguridad Nacional, Mohsen Rezaei, condicionó la reapertura del estrecho al levantamiento de las sanciones económicas, el cese de las acciones navales y el descongelamiento de los activos iraníes en el exterior.
Por parte de Washington, el presidente Donald Trump afirmó desde la Base Conjunta Andrews que EE.UU. mantiene el control del estrecho y, a través de Truth Social, condicionó cualquier acuerdo al pago de indemnizaciones por las víctimas de operaciones de milicias aliadas de Irán en Líbano, Siria, Yemen y Gaza.
En paralelo, tras el estancamiento de la mediación de Pakistán y Qatar, la administración reanudó el bloqueo naval indefinido sobre los puertos comerciales iraníes y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, anticipó nuevas medidas de restricción financiera. En el frente interno iraní, reportes del banco central consignan una inflación de un 77% anual y una depreciación del rial superior a un 10% respecto de los niveles previos a la guerra.
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El costo logístico global aumentó por la coincidencia de dos factores en el Canal de Panamá. Por el lado climático, la NOAA confirmó que la intensificación de El Niño en el Pacífico desde junio redujo los niveles del lago Gatún, lo que llevó a la Autoridad del Canal a aplicar tres restricciones de calado y fijar el límite en 47,5 pies a partir del 3 de septiembre, con proyecciones de sequía superiores a las de 2023.
Por el lado logístico, el bloqueo de Ormuz obligó a los compradores asiáticos a sustituir el suministro de Medio Oriente por crudo y gas licuado de la costa del Golfo de México, cuyo traslado a Asia pasa por el canal: al 3 de agosto había 113 embarcaciones en espera, frente a 40 en enero.
En consecuencia, las subastas para esclusas Panamax promediaron US $1,1 millón por cupo en agosto, más de 16 veces el promedio del año pasado, y las de Neopanamax, US $2,5 millones. Los máximos individuales, registrados el 28 de julio, llegaron a US $3,78 millones y US $2,63 millones, respectivamente, un costo que se traslada al precio final de los bienes de consumo.
Según información entregada al Financial Times por media docena de inversionistas de la compañía, Anthropic, desarrolladora de los modelos Claude, planea su apertura bursátil para octubre de 2026 con una valoración proyectada de US $2 billones (dos millones de millones de dólares) o más, lo que la convertiría en la mayor oferta pública inicial registrada.
La expectativa se apoya en el ritmo de crecimiento comercial, ya que los mismos inversionistas proyectan ingresos anualizados de entre US $100.000 millones y US $120.000 millones hacia fines de 2026, más de diez veces los del año anterior, y estiman que un múltiplo conservador de 30 veces ingresos situaría a la compañía en torno a US $3 billones. A modo de referencia, empresas beneficiadas indirectamente por la IA, como Palantir y Nebius, transan a múltiplos cercanos a 55 veces sus ingresos anuales.
Estas proyecciones se plantean pese al entorno regulatorio, dado que durante junio, las restricciones de exportación aplicadas por el Departamento de Comercio de EE.UU. sobre los modelos más avanzados de la compañía desaceleraron el crecimiento de sus ingresos mensuales, ritmo que según los inversionistas se recuperó posteriormente.
Un reporte de Bank of America sobre adopción de inteligencia artificial y dinámica laboral concluyó que los escenarios de destrucción masiva de empleo carecen de sustento, ya que las revoluciones tecnológicas sustituyen tareas específicas y no ocupaciones completas, de modo que el desplazamiento inicial se compensa mediante un efecto de reinstauración con la creación de nuevos roles.
Sin embargo, el banco identifica dos sectores con alta adopción y caídas en la demanda de trabajo: tecnologías de la información, con 42% de uso de IA y una reducción de un 1,9% del empleo en los cinco meses cerrados en junio, y finanzas y seguros, con casi un 35% de adopción y una baja de un 1,0% en el mismo lapso.
En sentido opuesto, la infraestructura de IA está generando empleo en la economía física: la construcción de centros de datos no residenciales creó 95.000 puestos en lo que va del año y la manufactura de hardware asociado sumó 32.000, con lo que ambos segmentos concentraron un 25% de las nuevas contrataciones del sector privado estadounidense en 2026.
Las bolsas europeas operaron con cautela, atentas a las advertencias arancelarias de Peter Navarro y al costo logístico del Canal de Panamá; en el balance semanal, el Euro Stoxx 50 avanzó un 0,24% hasta 6.539,59 puntos, desde los 6.523,86 del viernes previo.
En Asia, el desempeño fue diferente en cada bolsa: el Nikkei japonés subió un 2,1% apoyado en expectativas de exportaciones de maquinaria, mientras el Hang Seng de Hong Kong cedió un 1,1%, afectado por las tensiones comerciales y la desaceleración manufacturera de China continental.
El mercado energético fue el que reaccionó con mayor intensidad a la situación en Medio Oriente. El WTI subió 5,40% en la semana hasta US $82,40 por barril, desde los US $78,18 del viernes anterior, mientras el Brent cerró en US $88,60 tras avanzar un 1,7% el viernes.
El movimiento acumulado respondió a tres factores: las condiciones planteadas por Trump y el desmentido iraní sobre las negociaciones, las declaraciones de Mohsen Rezaei sobre el cierre permanente de Ormuz, y el anuncio del bloqueo portuario y de las medidas de restricción financiera preparadas por el Tesoro estadounidense.
El cobre mantuvo un comportamiento estable pese a la presión arancelaria de la Sección 232: el contrato de futuros en Nueva York subió un 0,45% semanal hasta US $6,60 por libra, desde US $6,57, mientras la cotización de contado en la LME devolvió sus avances iniciales y cerró sin variación en US $6,42 por libra.
Según estrategas de Saxo Bank, los fundamentos físicos siguen firmes, ya que habría una baja disponibilidad de inventarios en bodegas globales, acumulación preventiva de stock refinado por parte de empresas estadounidenses ante la eventualidad de nuevos aranceles, y prohibición parcial de exportaciones de concentrado vigente en la República Democrática del Congo.
La información que se encuentra en este blog está destinada a un uso informativo general. No corresponde, en ninguna circunstancia, a un consejo personalizado de inversión. Cada individuo cuenta con necesidades diferentes, por lo que debes tener en consideración tu perfil de riesgo y objetivos, antes de tomar una decisión sobre tu situación financiera. Cabe destacar que, en este blog, se comparten solo datos fiables sobre el comportamiento histórico del mundo de las inversiones. Sin embargo, no se puede garantizar un resultado específico sobre el mercado, ya que el rendimiento podría variar. Ten en consideración que toda inversión está sujeta a riesgos, entre ellos la pérdida del dinero invertido; cada ejemplo que hemos proporcionado es meramente ilustrativo, ya que somos incapaces de poder predecir cómo se comportará el mercado.
