IPSA sobre 11.000, tipo de cambio en $932 y cobre al alza en semana de Fed y Ormuz.
La decisión de tasas de la Reserva Federal con tres votos disidentes a favor de un alza, una nueva escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán en torno al estrecho de Ormuz y una temporada de resultados corporativos en Wall Street movieron el mercado internacional. El dólar global cedió luego del anuncio de la Fed, el petróleo Brent osciló entre los US$83,7 y los US$90,7, y el cobre avanzó un 2,42% apoyado en la debilidad del dólar y la demanda de infraestructura de IA.
En Chile, el Banco Central mantuvo la Tasa de Política Monetaria en 4,5% por séptima vez consecutiva con un comunicado que el mercado interpretó como más restrictivo. El tipo de cambio retrocedió un $16,7 en el período, el IPSA recuperó los 11.000 puntos y la actividad económica de junio sorprendió al alza, poniéndole fin a cinco meses consecutivos de caída.
En el plano externo, el PIB de Estados Unidos creció sólo un 1,5% en el segundo trimestre y Apple alcanzó brevemente los US$5 billones de capitalización antes de publicar una proyección por debajo de las expectativas.
Antes de profundizar en cada eje, este es el cuadro general de la semana:
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La semana tuvo una lectura final favorable para los activos de riesgo. El Nasdaq lideró con un +1,59% impulsado por los resultados de Microsoft, el S&P 500 avanzó un 1,05% y el Euro Stoxx 50 sumó un 1,23%.
Mientras que el petróleo WTI fue el gran perdedor pese a haber tocado máximos intradiarios: el crudo cedió un 5,22% en el período desde los US$89,31 de la semana anterior hasta los US$78,97 del viernes, lo que alivió las expectativas inflacionarias y contribuyó al descenso del VIX a 15,99 (-13,94%). En Chile, el cobre avanzó un 2,42% hasta los US$6,47 y el dólar cedió 1,71% hasta los $931,95.
El S&P IPSA cerró la semana con un alza de un 0,60% sobre los 11.000 puntos, acumulando además un avance mensual de 1,6% en julio. La sesión del lunes abrió con impulso: Latam subió 3% y Falabella avanzó 2,8%, esta última beneficiada por la caída del precio del combustible ese día. Sin embargo, el martes el índice cedió 0,8%, presionado por SQM-B (-3,3%) tras la rebaja del precio objetivo de su ADR por parte de Scotiabank, aun cuando los analistas siguen proyectando un potencial de apreciación de entre un 35% y 40%, y por Banco de Chile (-2,2%) y Santander (-2%).
La recuperación comenzó el miércoles, una vez que la Fed confirmó la mantención de tasas. El IPSA avanzó un 0,5% hasta los 10.936,74 puntos, liderado por IAM (2,6%), Quiñenco (2,4%), SQM-B (2,1%) y Falabella (1,9%). El jueves consolidó el repunte con un alza de un 0,9% hasta los 11.030,37 puntos, alcanzando su máximo de tres semanas, impulsado por Banco de Chile (3%), Colbún (2,2%) y Latam (2,1%). Según expertos, esta alza fue provocada 100% por factores externos, especialmente las señales de tregua del alza del petróleo y el aumento del valor del cobre, por el alza de la demanda de infraestructura de IA.
El dólar retrocedió $16,7 en el período, compensando gran parte de las alzas previas del mes, para cerrar el viernes en $931,95. El peso chileno se posicionó como la tercera divisa emergente con mejor desempeño semanal en el mundo, superado solo por el peso colombiano y el rand sudafricano. La semana podría separarse en tres momentos claves:
Expertos señalan que el mercado podría haber interpretado la postura de la Fed como un posible error de política monetaria: "si no se sube la tasa hoy de manera ordenada, probablemente después habría que hacerlo más desordenadamente", lo que elevó la curva del Tesoro en los plazos largos y restó valor al dólar global.
Analistas proyectan que la paridad del dólar-peso podría llegar a $920 en diciembre y cerrar el 2027 en torno a los $870,, apoyado en un precio del cobre estructuralmente elevado y mejores perspectivas de inversión. Asimismo, se estima que en el corto plazo el tipo de cambio se mantendría por debajo de los $950, aunque se advierte que la incertidumbre geopolítica podría mantener los riesgos sesgados al alza.
El martes 28 de julio el Banco Central decidió, de manera unánime, mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%, séptima mantención consecutiva. El resultado era esperado, pero el comunicado posterior entregó un tono diferente.
A diferencia de la reunión de junio, el Consejo no afirmó que el balance de riesgos para la inflación fuera equilibrado. En cambio, destacó la necesidad de "la constante evaluación de escenarios alternativos" donde la economía podría requerir "cambios en la política monetaria."
El ente emisor citó el resurgimiento de los riesgos del conflicto en Medio Oriente, la inflación de junio en 4,3% anual por encima de lo proyectado en el último IPoM, y la aceleración de los costos laborales.
Expertos señalan que este comunicado podría abrir la puerta a cambios en la política monetaria, aunque el consenso del mercado apuntaría a una TPM sin cambios durante el resto del 2026 y buena parte del 2027.
Los datos sectoriales de junio publicados el viernes fueron más positivos de lo que el mercado esperaba: El Índice de Actividad del Comercio avanzó 4,8%, impulsado en parte por un efecto calendario favorable (un martes adicional respecto a 2025, que aporta cerca de 1,6 puntos porcentuales al resultado).
Dentro del comercio, el canal digital creció un 10,9% y las ventas de vehículos subieron un 11,1%, mientras que los supermercados anotaron una caída de un 2,6%. En el sector industrial, la producción avanzó un 1,3% con la minería como el principal motor, ya que la extracción subió un 6% en extracción. Por otro lado, la producción manufacturera cedió un 3,2%, con elaboración de alimentos cayendo un 8,1%.
Estas cifras anticiparon un Imacec positivo de junio, el que ya fue publicado hoy lunes 3 de agosto, que pondría fin a cinco meses consecutivos de actividad a la baja.
La tasa de desocupación del trimestre de abril a junio se ubicó en 9,4%, un máximo en casi cinco años. El número de desocupados superó las 980.000 personas (+7,7% interanual).
De los puestos creados en los últimos 12 meses, cerca de 82.000 son informales, concentrando a 114.606 trabajadores más desempeñándose en este área. Mientras que desaparecieron 33.000 empleos formales, marcando el cuarto trimestre consecutiva de caída (-0,5%).
Respecto a los desocupados que buscan trabajo por primera vez, se acumulan 9 trimestres al alza (+9,48%) y los cesantes presentaron un aumento de un 7,5%, mostrando indicios de un posible deterioro estructural. A la fecha, la economía mantiene una brecha de 284.000 empleos menos respecto a 2019.
El subíndice de Trabajo del CCI de Ipsos fue el único en deteriorarse respecto al año anterior, reflejando que el empleo sigue siendo la principal preocupación de los hogares. Frente a esto, el gobierno activó el programa Modo Empleo, con un subsidio a la contratación que ya sumaba más de 4.000 postulaciones.
Los ingresos del Gobierno Central crecieron un 12,6% en junio, pero el resultado descansa casi por completo en un sólo factor: la tributación de la gran minería privada avanzó un 83,8% real anual, impulsada por el alto precio del cobre y la mayor recaudación del royalty minero. Sin ese efecto, el panorama es más débil, ya que la recaudación del resto de los contribuyentes acumularía una caída de un 1,4% en el año, coherente con el bajo dinamismo de la actividad no minera.
Por el lado del gasto, el gobierno logró contener el 0% de crecimiento en junio, aunque el ajuste recayó sobre la inversión pública, que retrocedió un 12,7%, mientras que el gasto corriente -sueldos y servicios- subió un 2%.
En materia de deuda, la deuda bruta alcanzó un 43,1% del PIB en junio, su nivel más alto desde 1990. Sin embargo, sigue existiendo cierto matiz, ya que la deuda neta (que descuenta los ahorros y activos financieros del Estados) se redujo a levemente a un 26,2% del PIB en el primer trimestre, gracias al aumento de inversiones financieras del sector público y a una mejor posición patrimonial de las empresas estatales.
El viernes 31 de julio el Presidente Kast recibió en La Moneda al embajador chino Niu Qingbao en una reunión de casi dos horas a la que también asistieron el canciller Francisco Pérez Mackenna y el subsecretario Patricio Torres. Aunque el comunicado oficial la enmarcó en la agenda bilateral, la cita se produjo días después de que Estados Unidos -segundo socio comercial de Chile- anunciara un arancel de 12,5% a las importaciones chilenas, un contexto que le otorga un peso diplomático adicional al encuentro.
El foco de la conversación estuvo en preparar los próximos viajes del canciller a Asia y, en particular, la participación de Kast en la cumbre APEC de noviembre en Shenzhen, ciudad que concentra buena parte de la industria tecnológica y económica de China.
Este acercamiento reflejaría el interés del gobierno por fortalecer sus vínculos con su principal socio comercial en un momento en que el acceso al mercado estadounidense enfrenta nuevas restricciones.
El miércoles 29 de julio la Fed mantuvo su tasa sin cambios por quinta reunión consecutiva. La votación reveló tres disidencias a favor de un alza de 25 puntos base. El presidente Kevin Warsh reafirmó su compromiso con retornar la inflación al 2% y no entregó orientaciones futuras claras.
En respuesta, Wall Strret operó el miércoles en rojos: el Dow Jones cedió un 2,2%, el Nasdaq perdió un 1,7% y el S&P 500 retrocedió un 1,5%. Mientras que el rendimiento del Tesoro a 30 años subió un 5,2%, su mayor nivel desde 2007.
Esto se debió a que el mercado interpretó la postura de Warsh como un posible "error de política monetaria": no subir las tasas hoy podría obligar a hacerlo de forma más desordenada en el futuro. Frente a esto, el rendimiento del Tesoro a dos años cayó 5,1 puntos base al disiparse la posibilidad de un alza inmediata, mientras el largo plazo siguió presionado por el temor a la inflación futura.
La economía de Estados Unidos creció 1,5% anualizado en el segundo trimestre, con una desaceleración desde el 2,1% del trimestre anterior y por debajo del 2% que proyectaba el mercado. La caída del gasto público y la reducción de la inversión empresarial explican parte del resultado, pero un factor clave fue el aumento de las importaciones, que restó aproximadamente 1,5 puntos porcentuales al PIB.
En sentido contrario, las cuantiosas inversiones de las grandes empresas tecnológicas en infraestructura de inteligencia artificial y el alza en las exportaciones de los productores de petróleo estadounidenses contribuyeron a sostener el crecimiento.
El gran pilar del trimestre fue el gasto de los consumidores, que se aceleró desde un débil 0,4% en el trimestre anterior hasta 2,1% anualizado. Los estadounidenses impulsaron la actividad a través de la compra de bienes durables, especialmente vehículos y muebles, y del gasto en servicios discrecionales como ocio, restaurantes y alojamiento.
Un dato que llama la atención es que en junio el gasto en eventos deportivos avanzó un 23,4%, impulsado directamente por la demanda de la Copa Mundial de Fútbol. Lo que expertos señalan que podría subestimar seriamente la salud real de la economía estadounidense.
Respecto al índice de precios PCE subyacente, el indicador inflacionario favorito de la Fed, registró un débil 0,1% mensual. Según Jorge Concha, FX trader del Banco BCI, la combinación de un PIB por debajo de lo esperado y este PCE subyacente redujo rápidamente las expectativas del mercado sobre un posible aumento de tasas en septiembre.
El dollar index cedió un 0,9% hasta los 99,9 puntos, presionado tanto por los datos internos de EEUU como por la apreciación de 2,5% del yen japonés ante especulaciones de intervención del gobierno nipón.
El S&P 500 avanzó un 1,05% y el Nasdaq un 1,59% en el balance semanal, luego de una semana marcada por las grandes empresas tecnológicas.
Meta Platforms reportó proyecciones de ingresos para el tercer trimestre de entre US$61 mil millones y US$64 mil millones, lo que se encuentra por debajo del consenso de US$63.200 millones.
Simultáneamente, la empresa elevó su estimación de inversión de capital para 2026 a US$130-145 mil millones, subiendo el piso desde US$125 mil millones. Para dimensionar la magnitud: la compañía está construyendo en Luisiana un centro de datos cuya sola construcción superará los US$50 mil millones. Esto provocaría que el flujo de caja libre se contraiga a US$784 millones, desde US$8.550 millones un año antes.
En respuesta, la acción cedió un 10% en operaciones fuera de rueda, pero terminó cerrando la sesión con un retroceso de un 7%. Expertos señalan que esto se debió a la preocupación del mercado por el aumento del piso de la inversión anual y de sus gastos totales.
Microsoft superó las expectativas del mercado gracias a Azure y la demanda por inteligencia artificial. Las acciones avanzaron un 15,5% durante el día jueves, convirtiendo al Nasdaq en el índice con mejor jornada de la semana (+2,8%) y haciendo que el S&P 500 subiese un 1,7%.
Apple alcanzó brevemente una capitalización de US$5 billones el martes, convirtiéndose en la segunda empresa de la historia en llegar a ese umbral después de Nvidia. Sin embargo, esto se rompió tras proyectar un crecimiento de entre un 9% y un 11% para el tercer trimestre (por debajo del 12% estimado por el mercado). Este reporte respondería a las presiones en la cadena de suministro de chips de memoria para IA.
Amazon reportó su quinto trimestre consecutivo de crecimiento en ventas de su nube, con ingresos que superaron levemente las estimaciones del mercado, que se situaban en US$108.000 millones y con un alza de un 16% interanual. Esto provocó que la acción subiera cerca de un 6%. Al día siguiente, las acciones volvieron a subir, aunque esta vez un 15,3% liderando las ganancias de la jornada.
El Euro Stoxx 50 cerró la semana con un alza de un 1,23%, beneficiado principalmente en los primeros días de la semana, cuando la caída del petróleo redujo las presiones inflacionarias importadas para la Eurozona.
La segunda mitad fue más volátil, condicionada por el alza del crudo del miércoles y la incertidumbre en torno a la Fed. Durante la semana, el mercado europeo operó sin grandes factores locales que incidieran en su movimiento.
El Kospi de Corea del Sur retrocedió un 10,8% en una sola sesión y el Nikkei japonés perdió un 4%, presionados por dudas sobre el retorno de las cuantiosas inversiones en inteligencia artificial y la creciente preocupación por la competencia china y el financiamiento circular del sector.
Hacia el viernes, ambas plazas protagonizaron una recuperación: el Kospi avanzó un 17,9%, mitigando en gran parte las pérdidas de mitad de semana, aunque no lo suficiente para cerrar la semana en terreno positivo. Registrando, junto al Nikkei, leves caídas en el balance semanal neto.
En cuanto al yen japonés, se apreció ante especulaciones de intervención del gobierno nipón, factor que también contribuyó a la depreciación del dólar global y apoyó indirectamente al peso chileno.
Un factor clave para la recuperación asiática fue el debut bursátil del fabricante chino de semiconductores CXMT, cuyas acciones avanzaron 465% en su primer día de cotización.
Este movimiento reafirmó la disposición de los inversionistas a canalizar capital hacia compañías asiáticas de infraestructura de IA, con independencia del contexto geopolítico y del desempeño general de los índices durante la semana.
Más que por los fundamentos de oferta y demanda, el comportamiento del petróleo esta semana estuvo determinado por la secuencia de ataques, amenazas y gestiones diplomáticas en torno al conflicto entre Estados Unidos e Irán.
La semana comenzó con un alivio para los mercados. El lunes, el crudo Brent cedió un 8,7% hasta los US$88,36 por barril, en respuesta a la pausa temporal en los ataques militares de la semana previa. El optimismo se extendió hasta el martes, cuando los precios continuaron corrigiendo a la baja luego de que Trump declarara que se mantenían conversaciones "muy positivas" con Irán, aunque sin retirar la amenaza de atacar infraestructura estratégica -como la montaña Pickaxe y centrales eléctricas- si fracasaban las negociaciones.
No obstante, el escenario cambió el miércoles. La tregua llegó a su fin cuando la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán lanzó misiles balísticos contra una base militar estadounidense en Jordania. Washington respondió de inmediato: Trump ordenó reanudar los ataques, bombardeando la isla iraní de Qeshm y atacando junto a Arabia Saudita a milicias respaldadas por Irán en Irak.
Hacia el fin de semana se intensificaron los esfuerzos por reducir las tensiones. El domingo, Trump anunció la suspensión de nuevos ataques contra Irán, condicionándola a que se avanzara rápidamente en un acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz, arteria vital para el transporte de crudo mundial que hoy opera prácticamente sin tráfico comercial.
La decisión respondió a una presión diplomática de múltiples frentes. El príncipe heredero saudí Mohammed bin Salman instó directamente a Trump a abstenerse de nuevos bombardeos. Paralelamente, el canciller iraní Abbas Araghchi mantuvo conversaciones con sus homólogos de Arabia Saudita y Turquía, y con el jefe del ejército paquistaní. Desde Israel, fuentes del gabinete de seguridad señalaron indicios de un acuerdo en gestación facilitado por Omán.
Por el lado de la oferta, la OPEP+ anunció que probablemente suspenderá sus incrementos de producción durante tres meses a partir de octubre, una vez completada la recuperación de los recortes voluntarios previos. La medida busca dar soporte a los precios en un mercado que sigue afectado por las disrupciones logísticas derivadas del bloqueo en Ormuz.
El cobre cerró la semana en US$6,47 por libra, con un avance de un 2,42% respecto a los US$6,32 de la semana anterior. El resultado fue el reflejo de tres factores que actuaron de forma simultánea.
El comportamiento del metal siguió de cerca las expectativas de tasas en Estados Unidos. El miércoles, cuando la Fed anunció la mantención de su tasa, el cobre borró sus pérdidas previas para avanzar 0,4% en la Bolsa de Metales de Londres (LME), cerrando en US$6,23.
El jueves el impulso se intensificó: los decepcionantes datos de PIB y PCE en Estados Unidos, sumados a la apreciación del yen, arrastraron al dollar index 0,9% a la baja, abaratando las materias primas a nivel global. Los futuros del cobre en Londres avanzaron 1,6% y los contratos Comex subieron hasta 3% en la jornada, con un 1,1% adicional el viernes.
Más allá de los movimientos cambiarios, el cobre cuenta con un piso de demanda de largo plazo sólido. Expertos destacan que el repunte del metal está directamente vinculado al desarrollo e inversión de las empresas vinculadas a la inteligencia artificial.
Dado que la masiva construcción de centros de datos, como el de más de US$50.000 millones que levanta Meta en Luisiana, requeriría volúmenes importantes de cobre para infraestructura de servidores y sistemas de refrigeración.
A nivel corporativo, Anglo American reportó que su producción en Chile avanzó un 5% en el primer semestre, con ganancias operacionales que se duplicaron. En el plano macroeconómico, la minería metálica creció 4,6% interanual en junio según datos del INE, impulsando la producción industrial por encima de las estimaciones.
Este dinamismo también se reflejó en las arcas fiscales: la tributación de la gran minería privada avanzó 83,8% real anual en junio, gracias a los altos precios del metal y la mayor recaudación del royalty minero.
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